A corrida chinesa para construir alternativas domésticas aos chips da Nvidia ganhou mais um reforço bilionário. A Shanghai Enflame Technology, fabricante de aceleradores para inteligência artificial apoiada pela Tencent, levantou aproximadamente 6,12 bilhões de yuans — cerca de US$ 908 milhões a US$ 911 milhões — em sua oferta pública inicial de ações no STAR Market da Bolsa de Xangai.
A informação apresentada na imagem está correta em essência. O valor arredondado de US$ 900 milhões corresponde ao montante captado na operação, que colocou a Enflame entre as empresas mais observadas da nova geração chinesa de fabricantes de chips para IA.
A companhia vendeu pouco mais de 43 milhões de novas ações, equivalentes a aproximadamente 10% de seu capital após a oferta, pelo preço de 142,18 yuans por ação.
Investidores disputaram as ações
A procura foi extraordinariamente elevada.
Na etapa inicial da oferta destinada aos investidores online, a demanda chegou a superar em mais de 6 mil vezes a quantidade de ações originalmente disponibilizada nessa tranche.
Mais de 7 milhões de contas de investidores participaram das subscrições.
A demanda foi tão grande que parte das ações inicialmente reservadas aos investidores institucionais precisou ser transferida para a oferta online.
Mesmo depois dessa redistribuição, a probabilidade de um investidor conseguir receber ações permaneceu extremamente pequena.
O movimento mostra o apetite do mercado chinês por companhias capazes de participar da estratégia nacional de independência tecnológica.
Tencent é acionista — e também principal cliente
A relação da Enflame com a Tencent é particularmente importante.
A gigante chinesa de tecnologia possui cerca de 20% da fabricante de chips e também é seu maior cliente.
Em 2025, aproximadamente 84% da receita da Enflame veio da Tencent, uma concentração extremamente elevada.
Essa relação oferece uma vantagem importante para a startup: acesso a um dos maiores operadores de serviços digitais e infraestrutura de nuvem da China.
Ao mesmo tempo, cria um risco.
Uma dependência tão grande de um único cliente significa que qualquer redução nas compras da Tencent poderia produzir impacto significativo nos resultados da companhia.
Chips são desenvolvidos para treinamento e inferência de IA
Fundada em 2018, em Xangai, a Enflame desenvolve aceleradores destinados principalmente a data centers.
Os processadores podem ser utilizados em tarefas de treinamento e inferência de modelos de inteligência artificial, incluindo grandes modelos de linguagem, sistemas de recomendação e outras aplicações de computação intensiva.
A estratégia coloca a empresa diretamente em um mercado dominado globalmente pela Nvidia.
Mas isso não significa que a Enflame já esteja próxima da escala da gigante americana.
Em 2025, estimativas citadas durante o processo de abertura de capital apontavam uma participação de aproximadamente 1,7% no mercado chinês de placas aceleradoras de IA.
A Nvidia ainda possuía uma presença muito superior.
Dinheiro será usado para desenvolver novas gerações de chips
Grande parte dos recursos levantados será destinada ao desenvolvimento e comercialização dos chips de quinta e sexta gerações da Enflame.
A empresa também pretende investir na integração entre hardware e software.
Esse segundo ponto é fundamental.
O domínio da Nvidia não depende apenas das GPUs. A companhia construiu ao longo de anos um enorme ecossistema de software em torno da plataforma CUDA.
Isso significa que uma fabricante chinesa não precisa simplesmente produzir um processador competitivo.
Ela precisa oferecer compiladores, bibliotecas, ferramentas e plataformas capazes de convencer desenvolvedores a executar aplicações sobre sua arquitetura.
China tenta construir sua própria Nvidia
A Enflame faz parte de um grupo de fabricantes chinesas frequentemente chamado de “quatro pequenos dragões das GPUs”, ao lado de empresas como Moore Threads, MetaX e Biren Technology.
Todas tentam aproveitar uma transformação provocada tanto pela explosão da IA quanto pelas restrições impostas pelos Estados Unidos.
Os controles americanos limitaram a exportação para a China de determinados processadores avançados e tecnologias necessárias para produzir semicondutores de última geração.
Pequim respondeu acelerando investimentos em toda a cadeia.
O objetivo não é apenas substituir a Nvidia.
A China quer reduzir sua dependência externa em chips, equipamentos de fabricação, software, memória, interconexões e infraestrutura de data centers.
IPO avalia Enflame em cerca de US$ 9 bilhões
Com o preço definido para a oferta, a Enflame alcançou uma avaliação próxima de 61 bilhões de yuans, equivalente a aproximadamente US$ 9 bilhões.
A avaliação chama atenção porque a empresa ainda não é lucrativa.
A receita cresceu rapidamente nos últimos anos, chegando a aproximadamente 990 milhões de yuans em 2025, contra 301 milhões de yuans em 2023.
Mesmo assim, a companhia registrou prejuízo líquido próximo de 1,2 bilhão de yuans em 2025.
Ou seja, o mercado está atribuindo à empresa um valor dezenas de vezes superior à sua receita anual atual.
Isso demonstra o tamanho das expectativas sobre o futuro da indústria chinesa de IA.
Empresa ainda precisa provar que consegue transformar tecnologia em lucro
O entusiasmo dos investidores não elimina os desafios.
Produzir aceleradores competitivos exige investimentos gigantescos e ciclos contínuos de desenvolvimento.
Cada nova geração precisa aumentar desempenho, capacidade de memória e eficiência energética enquanto acompanha rapidamente a evolução dos modelos de inteligência artificial.
Além disso, as empresas chinesas enfrentam limitações de acesso às tecnologias mais avançadas de fabricação de semicondutores.
A Enflame prevê alcançar lucratividade entre 2026 e 2027, mas o cumprimento dessa meta dependerá do crescimento das vendas e do controle dos gastos de pesquisa e desenvolvimento.
China está levando fabricantes de IA para a bolsa
A abertura de capital da Enflame também faz parte de um movimento maior.
Fabricantes chinesas de semicondutores e empresas ligadas à inteligência artificial estão recorrendo aos mercados públicos para financiar uma corrida tecnológica que exige volumes cada vez maiores de capital.
O STAR Market foi criado justamente para facilitar o financiamento de companhias chinesas de alta tecnologia.
Agora, tornou-se uma das principais vitrines da estratégia de Pequim para desenvolver fornecedores domésticos em áreas consideradas estratégicas.
Nvidia ganha concorrentes diferentes dentro e fora da China
O cenário global começa a ficar mais complexo para a Nvidia.
Nos Estados Unidos, gigantes como Google, Amazon, Meta e OpenAI investem em aceleradores próprios ou personalizados.
Na China, empresas como Huawei, Enflame, Moore Threads, MetaX e Biren tentam desenvolver alternativas nacionais.
Nenhuma delas isoladamente possui hoje a mesma combinação de escala, hardware e ecossistema de software construída pela Nvidia.
Mas existe uma diferença fundamental: a pressão para encontrar alternativas deixou de ser apenas econômica e passou a ser também geopolítica.
Para a China, possuir aceleradores domésticos capazes de treinar e executar modelos avançados tornou-se questão estratégica.
US$ 900 milhões são combustível para uma corrida muito maior
A captação da Enflame demonstra que investidores chineses estão dispostos a financiar essa aposta mesmo diante de avaliações elevadas e empresas ainda deficitárias.
Os aproximadamente US$ 910 milhões levantados não garantem que a companhia consiga desafiar a Nvidia.
Mas fornecem capital para acelerar justamente as áreas em que a China mais precisa avançar: novas gerações de aceleradores e o software necessário para utilizá-los.
A enorme procura pelas ações também mostra que o mercado está apostando em uma mudança estrutural.
Se as restrições americanas continuarem estimulando a substituição de tecnologias estrangeiras, fabricantes domésticas poderão encontrar um mercado gigantesco praticamente diante de casa.
A Enflame ainda está muito distante da escala da Nvidia. Porém, seu IPO deixa claro que a China está transformando a busca por independência em chips de IA em uma corrida financiada por bilhões de dólares.
